Отчет Московской Биржи за 2025 год, дата отчета за 2025 год — 05.03.2026, а текущая дата — 11.03.2026. Это означает, что мы находимся в самом начале публикации отчетности по итогам 2025 года, и идем «по горячим следам» после ее выхода. Текущая стоимость акций составляет 173,5 рубля.
Московская биржа в 2025 году: финальный отчет. Падение прибыли на фоне структурных сдвигов
Московская биржа (MOEX) 5 марта 2026 года опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 2025 год, которая зафиксировала смену тренда после нескольких лет уверенного роста . Ключевые показатели продемонстрировали негативную динамику, что не могло не сказаться на котировках: по состоянию на 11 марта 2026 года акции торгуются в районе 173,5 рублей. Тем не менее, за цифрами скрывается не просто кризис, а глубокая трансформация бизнес-модели главной торговой площадки страны.
Годовая динамика: проверка на прочность
В отличие от успешного 2024 года, 2025 год оказался для биржи переломным. Если взглянуть на пятилетний тренд, видно, как компания восстанавливалась после 2022 года, выйдя на пик в 2024-м, чтобы затем скорректироваться вниз.
Отчет Московской Биржи: Ключевые показатели (млрд руб.)
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | Изменение 2025/2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 54,9 | 83,5 | 104,7 | 145,1 | 129,0 | -11,1% |
| Чист. проц. доходы | 12,9 | 45,6 | 52,2 | 81,9 | 48,4 | -40,9% |
| Чист. комисс. доход | 41,6 | 37,5 | 52,2 | 63,0 | 78,7 | +24,9% |
| Чистая прибыль | 27,6 | 36,3 | 60,8 | 79,3 | 59,3 | -25,2% |
| EBITDA | 38,0 | 49,7 | 82,2 | 104,3 | 84,9 | -18,6% |
| Операционные расходы | 20,5 | 23,9 | 28,7 | 46,3 | 52,0 | +12,3% |
| Персонал (чел.) | 2 279 | 2 339 | 2 586 | 3 330 | 3 734 | +12,1% |
Главная новость года — чистая прибыль упала на четверть (25,2%), составив 59,3 млрд рублей . Это стало следствием идеального шторма: с одной стороны, резкое падение процентных доходов, а с другой — продолжающийся рост операционных расходов.
Смена драйвера: от ставки к комиссиям
Долгое время одним из главных плюсов инвестирования в Мосбиржу называли рост ключевой ставки ЦБ РФ, который увеличивал процентные доходы площадки. Однако 2025 год разрушил эту корреляцию.
- Обвал процентных доходов. Чистый процентный доход рухнул на 40,9% (с 81,9 до 48,4 млрд руб.). Это связано со снижением ключевой ставки во второй половине года, а также с эффектом высокой базы 2024 года . Доходы от размещения средств участников торгов и вложений в ценные бумаги перестали быть главным драйвером.
- Комиссионный рекорд. На смену процентному драйверу пришла комиссия. Доходы от комиссий взлетели на 24,9%, достигнув рекордных 78,7 млрд рублей . Это означает, что бизнес биржи становится более устойчивым за счет растущей активности клиентов. Люди и компании продолжают торговать, привлекать капитал и пользоваться услугами депозитария, несмотря на макроэкономическую нестабильность. Доля комиссионных доходов в структуре операционной выручки достигла 61% .
Отчет Московской Биржи: квартальная картина 2025 года
Внутри года динамика была крайне неравномерной, что подтверждает высокую волатильность операционной среды.
Квартальные результаты (млрд руб.)
| Показатель | Q1 2025 | Q2 2025 | Q3 2025 | Q4 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Выручка | 28,6 | 32,2 | 33,5 | 34,7 |
| Чист. проц. доходы | 10,1 | 14,3 | 14,0 | 10,1 |
| Чист. комисс. доход | 18,5 | 17,9 | 19,4 | 22,9 |
| Чистая прибыль | 13,0 | 15,0 | 17,2 | 14,1 |
| Расходы на персонал | 6,84 | 5,50 | 3,74 | 6,66 |
| Капитализация (на конец) | 454,1 | 457,1 | 376,4 | 395,8 |
- Провальное начало (Q1): Первый квартал стал худшим по чистой прибыли (13,0 млрд руб.).
- Разочаровывающий финал (Q4): Несмотря на то, что четвертый квартал традиционно сильный, чистая прибыль оказалась ниже показателей Q2 и Q3, составив всего 14,1 млрд руб. При этом комиссионный доход показал максимальное значение за год (22,9 млрд руб.), но был нивелирован резким ростом операционных расходов (до 15,6 млрд руб.) и падением процентных доходов до минимумов года (10,1 млрд руб.).
- Середина года (Q3): Интересно, что в третьем квартале биржа показала максимальную прибыль (17,2 млрд руб.) при минимальных расходах на персонал (3,74 млрд руб.), что говорит о попытках оптимизации .
Факторы давления: перенос и раздувание штата
В разделе «факторы риска» предоставленного файла справедливо указывается проблема кадров. Данные это подтверждают:
- Персонал: За 2025 год число сотрудников выросло на 404 человека (с 3330 до 3734). Это рост на 12% за один год.
- Расходы на персонал: Несмотря на просадку в Q3, по итогу года они выросли до 22,7 млрд рублей.
- CAPEX: Инвестиции в основные средства (капитальные затраты) выросли до 13,6 млрд рублей, при этом доля CAPEX в выручке достигла максимума за 5 лет — 11%. Это говорит о масштабных инвестициях в IT-инфраструктуру и развитие платформы «Финуслуги» .
Дивиденды: щедрость 2024-го и надежды 2025-го
Главным событием 2025 года для акционеров стала выплата дивидендов за 2024 год. В июне 2025 года ГОСА утвердило выплату 26,11 рубля на акцию, что составило 75% от чистой прибыли 2024 года . Это была рекордная выплата, обеспечившая дивдоходность около 13% на тот момент.
Однако по итогам 2025 года ситуация кардинально меняется. Дивидендная политика предполагает выплату не менее 50% чистой прибыли. При текущей чистой прибыли в 59,3 млрд руб. и количестве акций 2 276 млн штук, потенциальная выплата может составить около 13 рублей на акцию . Это дает дивидендную доходность около 7,5% к текущей цене 173,5 рубля, что значительно ниже прошлогодних щедрот.
Оценка и мультипликаторы
Несмотря на падение прибыли, биржа торгуется с мультипликаторами, которые выглядят привлекательнее, чем на пике 2024 года:
- P/E (Цена/Прибыль): 6,68 (против 5,70 в 2024 и 12,6 в 2021).
- EV/EBITDA: 4,66 (против 4,33 в 2024).
- P/BV: 1,78 (акции торгуются с премией 78% к балансовой стоимости).
- ROE (Рентабельность капитала): Снизилась до 22%, но остается на очень высоком уровне, хотя и далека от пиковых 30% 2024 года.
Взгляд в будущее: выводы для инвестора отчет Московской биржи за 2025 год получился «смешанным» (mixed). С одной стороны, мы видим структурные проблемы: зависимость от процентного дохода, рост расходов и падение чистой прибыли. Текущая цена в 173,5 рубля отражает это разочарование, отыграв падение с мартовских максимумов.
С другой стороны, комиссионный доход (основной бизнес) чувствует себя превосходно. Биржа остается монополистом, наращивает инфраструктуру (CAPEX) и сохраняет высокую рентабельность.
Риски:
- Дальнейшее снижение ключевой ставки продолжит давить на процентные доходы.
- Рост операционных расходов и штата может «съедать» прибыль.
- Снижение дивидендной доходности может сделать акцию менее привлекательной для дивидендных инвесторов.
Потенциал:
- Текущие мультипликаторы (P/E ниже 7) выглядят исторически привлекательно.
- Рост фондового рынка и числа IPO будет толкать вверх комиссионные доходы.
- Отсутствие долга (чистый долг = 0) делает компанию финансово устойчивой .
Таким образом, 2025 год стал для Мосбиржи годом «перезагрузки». Компания переходит от экстенсивного роста (за счет ставки) к интенсивному (за счет услуг). Для инвестора это означает, что эпоха сверхприбылей (как в 2023-2024) закончилась, но акция остается качественным «голубым фишкам» с умеренным потенциалом роста и все еще неплохой дивидендной доходностью.
Зарегистрируйтесь на TradingView для технического анализа акций по нашей ссылке.
Как только вы приобретёте свою первую подписку, вы получите 15 $ https://ru.tradingview.com
