На основании данных за 1 квартал 2025 года ПАО «ВИ.ру» («Все Инструменты») демонстрирует тревожные тенденции: выручка снизилась на 18.7% г/г (до 40.7 млрд руб.), а чистая прибыль ушла в отрицательную зону (-0.47 млрд руб.). Это обусловлено сочетанием сезонного спада, усиления конкуренции (Ozon, Wildberries контролируют 62% рынка) и высоких операционных затрат на фоне инвестиций в инфраструктуру и СТМ. Несмотря на сохраняющиеся фундаментальные преимущества (лидерство в B2B-сегменте, 69.4% выручки; развитая логистика с 1226 ПВЗ), компания столкнулась с рисками переоценки (P/BV=28.3) и снижения маржинальности. Попытаемся сделаем прогноз акций Все Инструменты на 2025 — 2026 год на основе последних данных из отчета. Настоящий прогноз пересматривает перспективы акций с учётом новых вызовов и потенциала восстановления.
Анализ бухгалтерской отчетности ПАО «ВИ.ру» (Все Инструменты) за 2024 год
Ключевые финансовые показатели
- Текущая цена акции: 76 руб.
- Капитализация: 37,2 млрд руб.
- Количество акций: 500 млн шт.
- Выручка (TTM): 176,5 млрд руб.
- Чистая прибыль: 1,7 млрд руб.
- EBITDA: 12,8 млрд руб.
- CAPEX: 2 млрд руб. (+20% к 2023 г.)
- Чистый долг: 12.7 млрд руб. (Net Debt/EBITDA = 1.7x)
- Мультипликаторы:
- P/S: 0,2 (капитализация / выручка = 37,2 / 176,5)
- P/E: 21,8 (капитализация / прибыль = 37,2 / 1,7)
- EV/EBITDA: 3,8 (EV = Капитализация + Чистый долг = 37,2 + 12,7¹ = 49,9 млрд → 49,9 / 12,8 ≈ 3,9)
Операционные показатели
- Активные клиенты: 4.7 млн (+66 тыс. за год)
- Доля B2B в выручке: 69.4% (+6 п.п.)
- Доля собственных марок (СТМ): 11.2% (+0.7 п.п.)
- SKU: 1.63 млн (+7.2%)
Данные за 1 кв. 2025:
- Выручка: 40.7 млрд руб. (-18.7% г/г)
- Чистая прибыль: -0.473 млрд руб. (-171.3% г/г)
- Чистый долг: 11.9 млрд руб.
Ключевые проблемы:
- Резкое падение выручки (-18.7% г/г):
- Сезонность (зимний спад в DIY-сегменте) усугублена снижением спроса.
- Конкуренция с Ozon/Wildberries (62% рынка онлайн-DIY, стр. 42 отчета).
- Убыточность (-0.47 млрд руб. в 1 кв.):
- Рост операционных расходов (логистика, содержание ПВЗ) на фоне падения выручки.
- Инвестиции в СТМ (GRIZZLY) и ИТ-платформу давят на маржу.
- Высокий P/BV (28.3):
- Балансовая стоимость акции ≈ 2.7 руб. (38 млрд кап. / 28.3), что сигнализирует о переоценке.
Прогноз акций Все Инструменты на 2025-2026 год
Консервативный сценарий (базовый):
- 2025: Выручка восстановится до 160–170 млрд руб. (-8% к 2024), прибыль ≈ 0.5–1.0 млрд руб. (оптимизация расходов).
- 2026: Рост выручки на 10–12% (B2B-сегмент, СТМ), прибыль до 2.5–3.0 млрд руб. (маржа EBITDA 8.5–9.0%).
| Показатель | 2024 (факт) | 2025 (прогноз) | 2026 (прогноз) |
|---|---|---|---|
| Выручка | 170.1 млрд | 160–170 млрд | 176–190 млрд |
| EBITDA | 12.8 млрд | 11.0–12.0 млрд | 14.0–15.5 млрд |
| Чистая прибыль | 1.7 млрд | 0.5–1.0 млрд | 2.5–3.0 млрд |
Целевая цена:
- Конец 2025:
- По P/S: 0.4–0.5 × 165 млрд / 500 млн акций = 132–165 руб.
- По P/E: 15× × 0.75 млрд / 500 млн = 22.5 руб. → неприменимо из-за низкой прибыли.
Итог: 100–120 руб. (фокус на P/S).
- Конец 2026:
- По P/S: 0.6–0.8 × 183 млрд / 500 млн = 220–292 руб.
- По P/E: 12× × 2.75 млрд / 500 млн = 66 руб.
Итог: 150–180 руб. (баланс мультипликаторов).
Факторы восстановления:
- Сезонный рост спроса: 2–3 кв. — пик строительного сезона.
- Стратегия B2B: Доля корпоративных клиентов (69.4% выручки) поддержит маржу.
- Логистическая оптимизация: Новые РЦ снизят издержки (капвложения 2 млрд руб. в 2024 г.).
Риски:
- Затяжное падение спроса: Если спад продолжится в 2 кв. 2025, выручка упадет до 150 млрд руб.
- Долговая нагрузка: Чистый долг 11.9 млрд руб. при убытках увеличит риски.
- P/BV 28.3: Требует роста прибыли для нормализации.
Итоговый прогноз:
| Период | Целевая цена | Рост к текущей | Условия достижения |
|---|---|---|---|
| Конец 2025 | 90–110 руб. | +18–45% | Восстановление выручки во 2–4 кв. 2025, прибыль ≥ 0.5 млрд руб. |
| Конец 2026 | 140–170 руб. | +84–124% | Рост доли B2B до 75%, маржа EBITDA ≥ 8.5%. |
Заключение: Прогноз акций Все Инструменты
Прогноз для ПАО «ВИ.ру» на 2025–2026 гг. остаётся осторожно оптимистичным при условии реализации восстановительного сценария:
- 2025 год станет периодом консолидации:
- Выручка восстановится до 160–170 млрд руб. (-6–10% к 2024 г.) за счёт сезонного роста спроса (2–3 кв.) и фокуса на B2B-клиентах.
- Чистая прибыль достигнет 0.5–1.0 млрд руб. после оптимизации расходов.
- Целевая цена акции: 90–110 руб. (+18–45% к текущим 76 руб.), поддержанная нормализацией P/S до 0.4–0.5x.
- 2026 год откроет потенциал роста:
- Ускорение выручки до 176–190 млрд руб. (+10–12%) благодаря экспансии СТМ (цель 12.5–13% доли) и логистической эффективности.
- Чистая прибыль поднимется до 2.5–3.0 млрд руб. (маржа EBITDA 8.5–9.0%).
- Целевая цена: 140–170 руб. (+84–124%), основанная на P/S 0.6–0.8x и P/E 12x.
Ключевые риски (падение спроса, долговая нагрузка в 11.9 млрд руб.) требуют мониторинга отчётности за 2–3 кв. 2025 г. Рекомендации:
- Краткосрочно (6 мес.): Держать — ожидание сезонного восстановления.
- Долгосрочно: Покупать при подтверждении роста доли B2B >72% и маржи СТМ.
Триггеры пересмотра: данные по выручке за 2 кв. 2025 г., динамика чистого долга, прогресс в монетизации логистических инвестиций.
Инвестируйте с БКС и получите в подарок 2 500 ₽
Откройте счет по этой ссылке, пополните счет на 100 000 ₽, купите на них активы и вы получите 2 500 ₽
https://bcs.ru
