Отчеты Северстали: динамика по кварталам

На 5 декабря 2025 года акции Северстали торгуются на уровне 945 рублей, что на 1,3% ниже цены закрытия 3 квартала (957,2 рубля). Ставка ЦБ РФ составляет 16,5%, что создаёт давление на заёмное финансирование и спрос в строительном секторе — ключевом потребителе металлопродукции. Проанализируем отчеты Северстали по кварталам и наметим перспективы и тенденции компании.

📉 Ключевые тенденции 3 квартала 2025 года

1. Финансовые показатели: устойчивое снижение прибыльности

• Выручка: 179,1 млрд руб. (-3,5% к предыдущему кварталу, -18,3% к 3 кварталу 2024).
• Чистая прибыль: 13,0 млрд руб. (-17,2% кв/кв, -62,9% г/г).
• Рентабельность по EBITDA: 19,8% (минимум за 5 кварталов).
• Чистая рентабельность: 7,3% против 16,0% год назад.

Вывод: Компания продолжает снижать прибыль на фоне падающих цен на сталь и высоких операционных расходов.

2. Производство и продажи: умеренный рост на фоне слабого рынка

• Производство стали: 2,72 млн т (+8,8% кв/кв).
• Продажи стали: 2,86 млн т (+2,5% кв/кв).
• Продажи выше производства — компания активно реализует складские запасы.

3. Денежные потоки и инвестиции

• FCF (свободный денежный поток): +7,27 млрд руб. (впервые положительный с 4 квартала 2024).
• CAPEX: 40,2 млрд руб. (-7,6% кв/кв), но остаётся высоким (22% от выручки).
• Операционный денежный поток: 42,4 млрд руб. (стабильно высокий).

Комментарий: Компания выходит в зону положительного FCF, но пик инвестиций (170 млрд руб. в 2025) давит на финансовые результаты.

4. Баланс и долговая нагрузка

• Чистый долг: -1,45 млрд руб. (нетто-кредитная позиция сохраняется).
• Долг: 70,7 млрд руб. (-27,2% кв/кв) — значительное сокращение.
• Капитализация: 801,9 млрд руб. (-10,1% кв/кв).

Сигнал: Компания сокращает долг в условиях высокой ставки ЦБ, что позитивно для финансовой устойчивости.

📊 Оценка мультипликаторов (Отчеты Северстали 3 квартал)

• P/E: 9,90 (рост с 6,24 год назад — следствие падения прибыли).
• P/BV: 1,54 (активы недооценены относительно балансовой стоимости).
• EV/EBITDA: 4,98 (низкий показатель, компания торгуется с дисконтом).
• Дивидендная доходность: 0% (выплаты заморожены с 4 квартала 2024).

Интерпретация: Мультипликаторы указывают на недооценку на фоне цикличного спада, но высокие ставки и риски сектора ограничивают потенциал роста.

⚠️ Ключевые риски (актуальные на конец 2025)

1. Падение цен на сталь:
   С конца октября 2025 года началось снижение цен на основные продукты:
   • Горячекатаный рулон: -2,74%, до 36,97 тыс. руб./т.
   • Арматура: -2,18%, до 36,18 тыс. руб./т.
     Это окажет давление на выручку и маржу в 4 квартале.
2. Высокая ключевая ставка (16,5%):
   • Сдерживает спрос в строительстве.
   • Увеличивает стоимость обслуживания долга.
3. Пик CAPEX в 2025 году:
   Инвестиционная программа создаёт нагрузку на FCF, ограничивая возможности для выплат акционерам.

✅ Факторы роста в долгосрочной перспективе

• Высокая степень интеграции: близкая к 100% обеспеченность сырьём сохраняет низкую себестоимость.
• Продукция с высокой добавленной стоимостью: устойчивый спрос в ВПК и машиностроении.
• Стратегия до 2028 года: цель — рост EBITDA на 150 млрд руб. к уровню 2023.

🎯 Инвестиционный вывод

Краткосрочный прогноз (6–12 месяцев):
Акции Северстали остаются под давлением из-за:

• снижения цен на сталь,
• высокой ставки ЦБ,
• замороженных дивидендов.

Текущая цена (945 руб.) находится ниже уровня 3 квартала, но мультипликаторы не являются катастрофически низкими. Ближайшая цель поддержки — 900–920 рублей.

Долгосрочный потенциал:
Компания сохраняет фундаментальные преимущества (низкая себестоимость, вертикальная интеграция). При смягчении монетарной политики и восстановлении спроса на сталь возможен рост к уровням 1100–1200 рублей.

Рекомендация:
Для консервативных инвесторов — удерживать с горизонтом от 3 лет.
Для агрессивных — возможны точечные покупки на просадках ниже 900 рублей с целью игры на восстановлении сектора в 2026–2027 годах.

Зарегистрируйтесь на TradingView для технического анализа акций по нашей ссылке.
Как только вы приобретёте свою первую подписку, вы получите 15 $ https://ru.tradingview.com

Данный прогноз носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.