«Делимобиль» — лидер российского каршеринга, оперирующий парком из ~27–28 тыс. автомобилей. Компания публична, торгуется на Московской бирже (тикер DELI). С 2021 по 2025 год компания прошла путь от агрессивного роста до глубокой долговой ямы и падения рыночной капитализации в 2,3 раза.
Ключевой факт: на 19.06.2026 цена акции составляет 58 руб., что более чем в 4 раза ниже пика 2023 года (265 руб.). Это сигнал, что рынок закладывает либо банкротство, либо радикальную реструктуризацию.
В этой статье посмотрим отчетность компании и сделаем прогноз акций Делимобиль 2026 — 2027 год.
2. Анализ годовых результатов (2021–2025)
2.1. Выручка и операционная эффективность
| Год | Выручка, млрд ₽ | EBITDA, млрд ₽ | EBITDA margin | Чистая прибыль, млрд ₽ |
|---|---|---|---|---|
| 2021 | 12,4 | 2,70 | 21,7% | –0,44 |
| 2022 | 15,2 | 4,05 | 26,6% | 0,81 |
| 2023 | 20,9 | 6,42 | 30,7% | 1,93 |
| 2024 | 27,9 | 5,79 | 20,7% | 0,008 |
| 2025 | 30,8 | 6,20 | 20,1% | –3,73 |
Выводы:
- Выручка выросла в 2,5 раза за 4 года, но в 2025 г. рост замедлился до ~10%.
- EBITDA остаётся положительной, но рентабельность упала с 30,7% до 20,1% — давление операционных расходов и амортизации.
- Чистая прибыль в 2025 г. резко ушла в минус на 3,73 млрд ₽ из-за роста процентных расходов (до 6,2 млрд ₽) и амортизации (2,6 млрд ₽).
2.2. Долг и денежные потоки
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Чистый долг, млрд ₽ | 4,9 | 14,2 | 21,4 | 29,7 | 30,0 |
| Долг / EBITDA | 1,8 | 3,5 | 3,3 | 5,1 | 4,8 |
| FCF, млрд ₽ | –2,56 | –3,34 | –0,85 | –6,94 | –5,63 |
| CAPEX, млрд ₽ | 0,41 | 0,45 | 2,30 | 0,62 | 0,55 |
Критично:
- Чистый долг вырос в 6 раз за 4 года.
- Долг/EBITDA >4,5 — зона высокой кредитной нагрузки (критичный порог для многих банков).
- Свободный денежный поток (FCF) всегда отрицательный — компания тратит больше, чем зарабатывает, уже 5 лет подряд.
- Капитальные затраты в 2023 г. (2,3 млрд) не привели к росту парка — вероятно, это были инвестиции в IT или ремонт.
2.3. Операционные расходы — главный тормоз
| Статья | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Себестоимость, млрд ₽ | 9,37 | 10,7 | 13,4 | 20,6 | 24,8 |
| Расходы на персонал, млрд ₽ | 0,98 | 0,965 | 2,25 | 3,93 | 6,11 |
| Амортизация, млрд ₽ | 1,4 | 1,0 | 1,3 | 1,9 | 2,6 |
Проблема:
- Расходы на персонал выросли в 6,2 раза (с 0,98 до 6,11 млрд ₽) при росте выручки всего в 2,5 раза.
- Себестоимость выросла в 2,6 раза — синхронно с выручкой, но не пропорционально.
- Это говорит о раздутом штате и неэффективном управлении — при росте парка на 45% (19→28 тыс.) персонал увеличился в 2,4 раза (975→2340 чел.).
3. Квартальная динамика (2025–2026)
| Квартал | Выручка | EBITDA | Чистая прибыль | Чистый долг | FCF |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025 Q1 | 6,41 | 0,85 | –1,23 | 28,6 | –2,41 |
| 2025 Q2 | 8,27 | 1,03 | –0,709 | 28,6 | –1,24 |
| 2025 Q3 | 16,2 | 4,32 | –1,80 | 29,7 | –1,99 |
| 2025 Q4 | 6,60 | 0,922 | –1,01 | 30,0 | –1,20 |
| 2026 Q1 | 6,60 | 0,922 | –1,01 | 30,0 | –1,20 |
Важные наблюдения:
- В Q3 2025 выручка выросла до 16,2 млрд (сезонный пик), но чистая прибыль всё равно отрицательная — значит, даже в высокий сезон компания не генерирует прибыль.
- В 2026 Q1 показатели почти идентичны Q4 2025 — стагнация.
- Долг не снижается, а FCF остаётся устойчиво отрицательным — компания «съедает» cash.
4. Оценка мультипликаторов и текущий дисконт
| Мультипликатор | 2025 | 2026 Q1 | Типичный для отрасли |
|---|---|---|---|
| P/E | –5,16 | –4,57 | Отрицательный — риск |
| EV/EBITDA | 7,94 | 7,33 | 5–8 (нормально) |
| P/S | 0,63 | 0,52 | 0,5–1,0 (низко) |
| P/BV | 9,43 | 15,4 | >2 — переоценка |
| Долг/EBITDA | 4,83 | 4,77 | <3 — безопасно |
Вывод:
- По EV/EBITDA компания не выглядит дешёвой, учитывая долг и убытки.
- P/S на уровне 0,5–0,6 — низкий, но оправдан из-за отсутствия прибыли.
- P/BV >15 — означает, что рынок оценивает каждый рубль чистых активов в 15 рублей, что абсурдно при убытках. Это говорит о пузыре или спекулятивных ожиданиях, которые схлопнулись.
5. Факторы риска и триггеры
Риски:
- Долговая спираль — 30 млрд чистого долга при EBITDA 6,2 млрд: обслуживание долга (проценты 6,2 млрд) съедает всю EBITDA.
- Невозможность рефинансирования — банки могут отказать в новых кредитах.
- Замедление роста — парк сокращается (с 31,7 тыс. в 2024 до 27,9 в 2025).
- Убыточность — в 2025 и 2026 Q1 компания не генерирует прибыль даже в сезон.
Позитивные триггеры (маловероятные):
- Продажа части автопарка или бизнеса.
- Вхождение нового инвестора с докапитализацией.
- Снижение ставки ЦБ и рефинансирование долга под 5–7% (сейчас ~20%).
6. Прогноз акций Делимобиль 2026 — 2027 год
Базовый сценарий (вероятность 70%): цена = 15–25 руб.
- Компания продолжит терять деньги.
- Долг не будет сокращён.
- Рынок продолжит дисконтировать риски банкротства.
- EV/EBITDA упадёт до 4–5 (как у проблемных компаний).
- При текущем долге 30 млрд и EBITDA ~5 млрд, капитализация должна быть не более 10–15 млрд руб. (против 19,3 млрд сейчас).
- Целевая цена: 15–25 руб.
Пессимистичный сценарий (20%): цена = 0–10 руб.
- Дефолт по долговым обязательствам.
- Принудительная реструктуризация с обнулением акций.
- Продажа активов кредиторам.
Оптимистичный сценарий (10%): цена = 40–60 руб.
- Компания находит инвестора, который снижает долг до 15 млрд.
- EBITDA вырастает до 8 млрд (за счёт роста тарифов).
- Тогда EV = 15 + 8*6 = 63 млрд, капитализация ~40 млрд, цена ~227 руб. — но это крайне маловероятно.
7. Итоговый вердикт
| Показатель | Оценка |
|---|---|
| Текущая цена | 58 руб. |
| Справедливая цена (базовый сценарий) | 20 руб. |
| Потенциал снижения | –65% |
| Рекомендация | ПРОДАВАТЬ / НЕ ДЕРЖАТЬ |
| Горизонт | 1–2 года |
Обоснование:
Компания находится в финансовом кризисе — отрицательный FCF, растущий долг, убытки, раздутые операционные расходы. Рыночная капитализация 19,3 млрд руб. при чистом долге 30 млрд — это означает, что инвесторы оценивают бизнес в 49 млрд руб. (EV). При EBITDA 6,2 млрд и без прибыли это спекулятивная оценка, которая не подкрепляется фундаментальными показателями. Падение цены до 10–25 руб. — наиболее вероятный сценарий в 2026–2027 годах.
Инвесторам настоятельно рекомендуется избегать покупки акций «Делимобиль» до появления чётких признаков реструктуризации долга и возврата к положительному FCF. Текущая цена — ловушка.
Прогноз акций Делимобиль 2026 — инвестиционный вердикт
Акции «Делимобиль» категорически не рекомендуется держать или покупать на текущих уровнях.
Высокий долг, отрицательный денежный поток, убытки и неэффективное управление делают бумагу крайне рискованной. Потенциальный просадка в 2–3 раза от текущей цены (до 15–25 руб.) существенно перевешивает любые гипотетические возможности роста. При этом даже в оптимистичном сценарии потенциал роста ограничен 60 руб., что даёт максимальную доходность всего ~3% годовых — неоправданно мало для такого уровня риска.
Итоговая рекомендация
ПРОДАВАТЬ (или воздерживаться от покупки) — без каких-либо сомнений. «Делимобиль» сегодня — это не бизнес с перспективой, а финансовый «пороховой погреб», который может взорваться уже в ближайшие 12–18 месяцев. Инвесторам стоит обратить внимание на более стабильные и прибыльные компании с низким долгом и положительным FCF. Судьба каршерингового гиганта зависит от способности менеджмента радикально пересмотреть операционную модель и договориться с кредиторами — но даже в этом случае путь к восстановлению займет несколько лет, а акционеры окажутся в самом конце очереди на возврат средств.
Заключение составлено на основе открытых финансовых данных и не является рекомендацией к конкретным действиям на рынке ценных бумаг. Инвестиции всегда сопряжены с риском.
Зарегистрируйтесь на TradingView для технического анализа акций по нашей ссылке.
Как только вы приобретёте свою первую подписку, вы получите 15 $ https://ru.tradingview.com
