СПБ Биржа (SPBE) — ключевая российская торговая площадка, специализирующаяся на иностранных ценных бумагах.
В ноябре 2023 года компания попала под блокирующие санкции OFAC, что привело к заморозке более половины активов и кардинальной трансформации бизнес-модели. Несмотря на адаптацию (рост комиссионных доходов, запуск торгов российскими бумагами и новыми инструментами), финансовые результаты остаются нестабильными: по МСФО чистая прибыль в 2025 году снизилась на 41% до 0,56 млрд руб., а по РСБУ компания убыточна четыре квартала подряд. Дивиденды не выплачиваются, мультипликаторы высоки (P/E ~60), при этом ключевая ставка ЦБ составляет 14,25%, что делает акции менее привлекательными на фоне альтернативных инструментов.
Данный анализ охватывает годовую (МСФО, 2021–2025) и квартальную (РСБУ, 2025Q1–2026Q1) отчётность, оценивает факторы роста и риски, а также даёт прогноз акций СПБ биржи на 2026 — 2027 год. Важно: инвестиции в SPBE сопряжены с высокими санкционными, регуляторными и валютными рисками; представленные оценки носят исключительно информационный характер и не являются рекомендацией к покупке или продаже.
Анализ финансовых результатов СПБ Биржи (SPBE)
1. Годовая динамика (МСФО, 2021–2025)
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка, млрд руб | 7,60 | 7,74 | 7,24 | 3,95 | 4,10 |
| Операционная прибыль, млрд руб | 5,26 | 5,97 | 4,74 | 3,08 | 3,20 |
| EBITDA, млрд руб | 0,998 | 2,90 | 5,26 | 3,64 | 3,76 |
| Чистая прибыль, млрд руб | 2,58 | 1,50 | 0,583 | 1,01 | 0,561 |
| Чистая рентабельность, % | 33,9% | 19,4% | 8,1% | 25,5% | 13,7% |
| Активы, млрд руб | 42,3 | 74,9 | 112,9 | 90,2 | 89,0 |
| Чистые активы, млрд руб | 17,6 | 20,0 | 20,2 | 20,6 | 21,6 |
| Наличность, млрд руб | 20,3 | 32,9 | 30,5 | 14,6 | 15,4 |
| P/E | 50,9 | 10,2 | 17,6 | 16,9 | 60,5 |
| P/BV | 7,73 | 0,80 | 0,54 | 0,88 | 1,68 |
Ключевые наблюдения:
- Выручка обвалилась в 2024 году (с 7,24 до 3,95 млрд руб) из-за санкций OFAC, введённых в ноябре 2023 года, но в 2025 году стабилизировалась на уровне 4,1 млрд руб.
- Чистая прибыль крайне волатильна: после падения до 0,58 млрд в 2023 году выросла до 1,01 млрд в 2024, затем снова снизилась на 41% до 0,56 млрд в 2025. По данным отчёта за 2025 год, чистая прибыль составила 627,9 млн рублей.
- EBITDA демонстрирует рост с 2022 года (2,9 → 5,26 → 3,64 → 3,76 млрд руб), но рентабельность EBITDA достигла 91,7% в 2025 году — аномально высокий уровень, требующий осторожной интерпретации.
- P/E взлетел до 60,5 в 2025 году — акции стали значительно дороже на фоне падающей прибыли.
- Дивиденды не выплачивались ни разу за весь период.
2. Квартальная динамика (РСБУ, 2025Q1–2026Q1)
| Показатель | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка, млрд руб | 0,057 | 0,068 | 0,081 | 0,091 | 0,098 |
| Чистая прибыль, млрд руб | -0,057 | -0,228 | -0,100 | -0,290 | -0,122 |
| Чистая рентабельность, % | -100% | -335% | -124% | -319% | -125% |
| Активы, млрд руб | 16,8 | 16,8 | 16,6 | 16,7 | 16,8 |
| Чистые активы, млрд руб | 15,1 | 14,9 | 14,8 | 14,5 | 14,4 |
| Наличность, млрд руб | 5,53 | 5,41 | 5,15 | 3,48 | 3,60 |
| Долг, млрд руб | 1,21 | 1,47 | 1,40 | 1,80 | 1,97 |
| P/E | -475,7 | 81,8 | 108,8 | -50,2 | -42,9 |
Ключевые наблюдения:
- Выручка растёт квартал к кварталу (с 0,057 до 0,098 млрд руб), что подтверждает адаптацию бизнес-модели.
- Чистая прибыль все четыре квартала 2025 года и первый квартал 2026 года — отрицательная.
- Убытки в РСБУ связаны с валютной переоценкой государственных облигаций в портфеле: укрепление рубля привело к бумажному убытку в 476 млн рублей.
- Долг растёт (с 1,21 до 1,97 млрд руб), наличность сокращается (с 5,53 до 3,60 млрд руб) — тренд негативный.
- CAPEX/Выручка достигает 149–241% — компания активно инвестирует, но пока без отдачи.
3. Факторы роста и риски
Позитивные факторы
- Рост комиссионных доходов в 1,8 раза в 2025 году
- Объём торгов российскими бумагами вырос в 4 раза в феврале 2026 года
- Запуск торгов «неоактивами» — бессрочными фьючерсами на акции AMD, Amazon, Tesla и криптовалюты
- Количество активных счетов превысило 1,8 млн
- Включение в индексы MOEXBMI и Индекс Финансов ММВБ (декабрь 2024)
- Отрицательный чистый долг (наличность превышает долг)
Негативные факторы
- Санкции OFAC (ноябрь 2023) — более половины активов компании заблокированы
- Отсутствие дивидендов — компания не платит дивиденды с 2021 года
- Падающая прибыль по МСФО и убытки по РСБУ
- Высокая волатильность — бумага зависит от геополитических новостей
- Высокие мультипликаторы — P/E ~60,5, P/S ~8,27 — акции дороги относительно прибыли
- Канада внесла биржу в санкционный список (июнь 2026)
4. Прогноз акций СПБ биржи на 2026 — 2027 год
Исходные данные
- Текущая цена (21.07.2026): 118 рублей
- Ключевая ставка ЦБ: 14,25%
- 52-недельный диапазон: 109,40 – 300,50 рублей
Сценарный прогноз
| Сценарий | 2026 (конец года) | 2027 (конец года) | Ключевые допущения |
|---|---|---|---|
| Пессимистичный | 90–110 руб | 80–100 руб | Санкции ужесточаются, прибыль остаётся отрицательной, новые инструменты не набирают обороты |
| Базовый | 130–160 руб | 150–180 руб | Стабилизация бизнеса, рост комиссионных доходов, умеренное улучшение геополитики |
| Оптимистичный | 200–250 руб | 350–400 руб | Снятие/смягчение санкций, разблокировка активов, успех новых продуктов |
Обоснование
Базовый сценарий (наиболее вероятный):
Аналитики в настоящее время дают консенсус-прогноз на 12 месяцев на уровне 239 рублей за акцию, а целевые ориентиры варьируются от 150 до 180 рублей на горизонте 1–3 лет. При позитивном геополитическом сценарии акции могут достичь 350–400 рублей в среднесрочной перспективе.
Однако текущая цена 118 рублей находится вблизи нижней границы 52-недельного диапазона (109,4 руб). Некоторые аналитики считают идеальной точкой входа уровень 104 рубля (на 20% ниже текущей цены).
Ключевые факторы для прогноза:
- Ключевая ставка 14,25% — высокая ставка делает альтернативные инструменты (депозиты, облигации) более привлекательными, что давит на акции.
- Отсутствие дивидендов — снижает привлекательность для долгосрочных инвесторов.
- Трансформация бизнеса — успех новых продуктов (неоактивы, ЦФА, фьючерсы) станет ключевым драйвером роста.
- Геополитика — основной фактор неопределённости.
5. Прогноз акций СПБ биржи вывод
Акции СПБ Биржи остаются высокорискованным спекулятивным инструментом. Фундаментальные показатели слабые: чистая прибыль падает, по РСБУ компания убыточна, дивидендов нет, мультипликаторы дорогие.
При текущей цене 118 рублей и ключевой ставке 14,25% акции выглядят переоценёнными относительно фундаментальных показателей, но могут получить поддержку за счёт:
- Роста комиссионных доходов (+76% в 2025 году)
- Рекордных объёмов торгов
- Потенциального геополитического улучшения
Базовый прогноз на конец 2026 года: 130–160 рублей, на конец 2027 года: 150–180 рублей при условии сохранения текущего тренда адаптации бизнеса. Оптимистичный сценарий (200–250 руб в 2026, 350–400 руб в 2027) возможен только при существенном улучшении геополитической ситуации.
⚠️ Данный анализ основан на публичной отчётности и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в акции СПБ Биржи сопряжены с высокими рисками, включая санкционные, регуляторные и валютные риски.
Зарегистрируйтесь на TradingView для технического анализа акций по нашей ссылке.
Как только вы приобретёте свою первую подписку, вы получите 15 $ https://ru.tradingview.com
2 мыслей о “Прогноз акций СПБ биржи на 2026 — 2027 год”