На основе предоставленных годовых и квартальных данных (2020–2024 гг. и кварталы 2024–2025 гг.), а также текущей цены акций 56,4 рубля (на 19.01.2026), проведём комплексный анализ и построим прогноз акции Аэрофлота на 2026.
1. Ключевые тренды по годам (2020–2024)
Выручка и прибыльность:
- Выручка выросла с 302,2 млрд руб (2020) до 856,8 млрд руб (2024), что демонстрирует восстановление после пандемии и санкционных шоков.
- Операционная прибыль в 2023 году достигла пика (182,3 млрд руб), но в 2024 упала до 99,5 млрд руб, что может указывать на рост операционных расходов или снижение маржи.
- Чистая прибыль впервые стала положительной в 2024 году (+64,2 млрд руб против убытков в предыдущие годы).
Показатели эффективности:
- Занятость кресел неуклонно растёт: с 73,6% (2020) до 89,6% (2024), что близко к максимуму.
- Пассажиропоток восстановился до докризисных уровней, но рост замедляется.
- EBITDA-маржа достигла пика в 2023 (52%), затем снизилась до 25% в 2024.
Финансовая устойчивость:
- Чистый долг снизился с 704,5 млрд руб (2021) до 597,6 млрд руб (2024), но остаётся высоким.
- Долг/EBITDA улучшился с 24,4 (2020) до 2,79 (2024).
- CAPEX вырос в 2023–2024 гг., что связано с обновлением парка и замещением иностранной техники.
Дивиденды:
- В 2024 году впервые выплачены дивиденды — 5,27 руб/акцию, доходность 9%.
2. Анализ квартальных данных (2024Q3 – 2025Q3)
Динамика по кварталам:
- Выручка сохраняется на уровне 190–260 млрд руб за квартал.
- Чистая прибыль волатильна: от -3,42 млрд руб (2025Q1) до +21,6 млрд руб (2024Q3).
- FCF (свободный денежный поток) в 2025Q2 и Q3 отрицательный из-за высоких CAPEX.
Рыночные мультипликаторы:
- P/E колеблется от 1,31 до 16,7, в среднем около 5–6.
- EV/EBITDA стабилен в диапазоне 2,7–3,9.
- Цена акции в 2025 году варьировалась от 54,3 до 69,5 руб.
3. Факторы роста и риски (на основе примечаний)
Позитивные факторы:
- Рекордная прибыль в 2024 году и начало дивидендных выплат.
- Высокая загрузка кресел (близка к 90%).
- Снижение долговой нагрузки и улучшение долговых коэффициентов.
- Государственная поддержка (топливный демпфер, отсрочки по лизингу).
Негативные факторы:
- Ограничения по росту пассажиропотока из-за максимальной загрузки.
- Риск отмены или сокращения топливного демпфера (50 млрд руб).
- Высокий CAPEX и отрицательный FCF в последних кварталах.
- Волатильность чистой прибыли на квартальном уровне.
4. Прогноз акции Аэрофлота на 2026
Базовый сценарий:
- Выручка: ожидается умеренный рост на 5–10% (до 900–950 млрд руб) за счёт увеличения тарифов и развития международных направлений.
- Чистая прибыль: стабилизация на уровне 70–80 млрд руб.
- Дивиденды: выплаты могут составить 6–7 руб/акцию (доходность ~10–12%).
- Мультипликаторы:
- P/E: 4–5 (исторический диапазон).
- EV/EBITDA: 3–4.
Расчёт справедливой цены:
- На основе P/E:
При чистой прибыли 75 млрд руб и P/E = 4,5:
Капитализация = 75 × 4,5 = 337,5 млрд руб.
Количество акций = 3 976 млн.
Цена за акцию = 337,5 / 3,976 ≈ 85 руб. - На основе дивидендов:
При дивидендах 6,5 руб и доходности 10%:
Цена = 6,5 / 0,1 = 65 руб. - На основе EV/EBITDA:
При EBITDA 220 млрд руб и EV/EBITDA = 3,5:
EV = 220 × 3,5 = 770 млрд руб.
За вычетом чистого долга (~600 млрд руб) и корректировок:
Капитализация ≈ 170 млрд руб → 43 руб/акцию.
Итоговый диапазон:
Учитывая риски и потенциал, справедливая цена на конец 2026 года может находиться в диапазоне 65–85 руб.
Текущая цена (56,4 руб) выглядит недооценённой при условии сохранения дивидендных выплат и стабильной прибыли.
5. Инвестиционное заключение: прогноз акции Аэрофлота на 2026
Акции Аэрофлота имеют потенциал роста к уровню 70–80 руб к концу 2026 года (+25–40% к текущей цене).
Ключевые драйверы:
- Поддержка дивидендной политики.
- Снижение долговой нагрузки.
- Рост международных перевозок.
Риски для инвесторов:
- Сокращение господдержки.
- Резкий рост цен на топливо.
- Геополитическая напряжённость.
Рекомендация: акции подходят для инвесторов с умеренным уровнем риска, ориентированных на дивидендный доход и среднесрочный рост.
Примечание: прогноз основан на исторических данных и макроэкономических допущениях. Рекомендуется мониторить квартальные отчёты и новости, касающиеся господдержки и лизинговых платежей.
Зарегистрируйтесь на TradingView для технического анализа акций по нашей ссылке.
Как только вы приобретёте свою первую подписку, вы получите 15 $ https://ru.tradingview.com
