Прогноз акций Северсталь на 2026 — 2027 год

ПАО «Северсталь» традиционно считается одним из лидеров российской черной металлургии, обладающим уникальным конкурентным преимуществом — высокой степенью вертикальной интеграции, которая обеспечивает рекордно низкую себестоимость продукции в отрасли.
Однако, как показывает анализ финансовой отчетности, даже такие «киты» не способны противостоять жесточайшему макроэкономическому шторму.
На момент написания статьи, 18 февраля 2026 года, стоимость одной обыкновенной акции компании составляет 963 рубля. На рынке царит осторожная атмосфера: индекс Мосбиржи пытается восстановиться, но ключевая ставка остается высокой, оказывая давление на все циклические сектора.
В этом материале мы проведем детальный анализ годовой динамики (2021–2025) и поквартальной отчетности 2024–2025 годов, чтобы сделать прогноз акций Северсталь на 2026 — 2027 год.

Часть 1. Анализ финансовых результатов по годам (2021–2025)

Анализ годовых показателей позволяет проследить, как компания прошла путь от постковидного бума до жесткого охлаждения экономики.

1.1. Производственные показатели и выручка

Производственные показатели компании демонстрируют стабильность объемов на фоне турбулентности цен. Производство стали удерживается в диапазоне 10,4–11,6 млн тонн в год, а продажи в 2025 году даже выросли до 11,2 млн т, что выше уровней 2023–2024 годов . Однако это увеличение объемов не спасло финансовый результат.

Выручка компании подверглась серьезным колебаниям:

• 2021 год: Пик цен на сталь в мире принес рекордную выручку в 835,5 млрд руб.
• 2022–2023: Падение экспорта и переориентация логистики привели к снижению выручки до 682–728 млрд руб.
• 2024: Краткосрочное восстановление до 829,8 млрд руб.
• 2025: Новый провал до 712,9 млрд руб. Падение на 14% г/г.

Причина: Снижение средней цены реализации и увеличение доли низкомаржинальных полуфабрикатов в структуре продаж .

1.2. Прибыль и рентабельность (Нисходящий тренд)

Наиболее драматично выглядит падение прибыли, демонстрирующее эффект «сжатия маржи»:

• EBITDA:
  • 2021: 439,7 млрд руб. (Рентабельность 52,6%)
  • 2024: 237,9 млрд руб. (Рентабельность 28,7%)
  • 2025: 137,6 млрд руб. (Рентабельность упала до 19,3%).
• Чистая прибыль:
  • 2021: 299,6 млрд руб.
  • 2025: 32,0 млрд руб. Это падение в 4,7 раза к уровню 2024 года и в 9 раз к пиковому 2021-му .

Ключевая причина падения в 2025 году:

1. Снижение мировых и внутренних цен на сталь.
2. Рост себестоимости (до 507,4 млрд руб.) и расходов на персонал (137,3 млрд руб.) .
3. Дополнительные налоги и рост процентных расходов (с 10,7 млрд в 2021 до 29,2 млрд в 2025) на фоне высокой ключевой ставки .

1.3. Денежные потоки и инвестиции

Здесь скрывается главный «водораздел» 2025 года:

• CAPEX (Капитальные затраты): Компания находится в активной фазе «Стратегии 2028». В 2025 году CAPEX достиг рекордных 173,5 млрд руб. , что составило 24% от выручки .
• FCF (Свободный денежный поток): Из-за падения операционного потока и взрывного роста инвестиций, FCF в 2025 году стал отрицательным и составил -30,5 млрд руб. . Это ключевой фактор, объясняющий отсутствие дивидендов.

1.4. Долг и баланс

Несмотря на операционные трудности, компания сохраняет «подушку безопасности». Чистый долг по итогам 2025 года минимален (21,7 млрд руб. ), а коэффициент Чистый долг/EBITDA находится на комфортнейшем уровне 0,16x . Это означает, что компания может спокойно пережить текущий кризис без риска дефолта.

Часть 2. Анализ квартальной динамики (2024–2025)

Поквартальный анализ позволяет увидеть, как ухудшалась ситуация внутри 2025 года.

2.1. Плавное скольжение вниз

Квартальные отчеты рисуют картину постепенного угасания финансового здоровья:

• Q1 2025: Выручка 178,7 млрд руб., EBITDA 39,4 млрд руб., FCF -32,7 млрд руб.
• Q2 2025: Небольшая стабилизация FCF (+3,6 млрд), но маржинальность продолжает падать.
• Q3 2025: Менеджмент отмечает нарастание кризисных тенденций, EBITDA падает на 45% г/г до 35,5 млрд руб. .
• Q4 2025: Худший квартал. Рентабельность EBITDA провалилась до многолетних минимумов в 13,8% , чистая прибыль ушла в минус (-17,8 млрд руб. ) .

2.2. Почему отменили дивиденды?

В 2024 году компания платила дивиденды. В 2025 году выплат не было. Главная причина — отрицательный FCF .

Совет директоров принял «ответственное решение» не распределять прибыль, чтобы сохранить ресурсы для инвестпрограммы. Глава компании Александр Шевелев прямо указывал на падение внутреннего спроса в России примерно на 15% за 9 месяцев 2025 года . Строительный сектор, ключевой потребитель стали, «накрылся медным тазом» из-за высокой ставки, что подтверждается факторами риска в документе.

Часть 3. Прогноз акций Северсталь на 2026 — 2027 год

Имея на руках всю картину (исторические данные, квартальные тренды, текущую цену 963 руб. и мнения аналитиков), мы можем построить прогноз.

3.1. 2026 год: Год дна и затяжного боковика

По единодушному мнению менеджмента самой компании и аналитиков (например, «БКС МИ»), 2026 год будет тяжелым .

Факторы давления:

1. Спрос: Строительный сектор продолжит стагнировать из-за инерции экономики и всё еще высокой ставки. Менеджмент «Северстали» не ждет роста спроса в 2026 году, возможно лишь небольшое «потепление» во втором полугодии .
2. CAPEX: Инвестиции останутся высокими. Прогноз компании на 2026 год — 147 млрд руб. (хоть и ниже, чем в 2025-м, но всё еще на пиковых уровнях) .
3. Дивиденды: Вероятность выплаты дивидендов в 2026 году оценивается как низкая. Для выплаты нужны три условия: положительный FCF, низкий долг (есть) и уверенность в устойчивости . Пока из трех условий выполняется только одно.
4. Оценка: Мультипликатор P/E на 2026 год, по прогнозам «БКС МИ», составит около 9x (против текущих спотовых 15,6x), что близко к историческим нормам . Это не говорит о «перепроданности».

Прогноз по цене на 2026 год:
Мы ожидаем, что акции будут торговаться в широком диапазоне без ярко выраженного тренда вверх. Слабые финансовые результаты первого полугодия (после провального Q4 2025) не дадут повода для роста. Ожидание «дна» будет сдерживать и панику.
Диапазон: 800 – 1100 рублей. Ближе к нижней границе цена может подойти на фоне новых негативных макроновостей.

3.2. 2027 год: Свет в конце тоннеля?

2027 год видится большинством экспертов как точка входа в цикл восстановления.

Факторы роста:

1. Снижение ключевой ставки: К 2027 году ЦБ РФ, вероятно, перейдет к циклу смягчения политики, что оживит строительство и инвестиции. Стратегия «Влад_про_деньги» прямо указывает, что на 2027 год при снижении ставки до 10-13% появятся идеи для покупки металлургов .
2. Снижение CAPEX: Пик инвестиционной программы будет пройден. Снижение капзатрат высвободит денежный поток, что позволит вернуться к дивидендам.
3. Низкая база: Сравнение с «убитым» 2026 годом покажет сильный процентный рост прибыли.
4. Спрос: Базовый сценарий подразумевает выход на положительную динамику спроса на сталь в 2027 году .

Прогноз по цене на 2027 год:
Мы полагаем, что акции начнут закладывать восстановление в цену уже во второй половине 2026 года, но основной рост придется на 2027 год. Целевые мультипликаторы EV/EBITDA могут вернуться к уровням 5,0-5,5x . При восстановлении EBITDA до уровней хотя бы 180-200 млрд руб. справедливая капитализация может составить 900-1100 млрд руб., что соответствует цене акции 1100-1350 рублей.

Выводы: Прогноз акций Северсталь на 2026 — 2027 год

Текущая ситуация (Февраль 2026): «Северсталь» переживает операционный спад. Рентабельность упала, FCF отрицательный, дивидендов нет. Однако бизнес остается абсолютно устойчивым финансово (нулевой чистый долг) и имеет сильные долгосрочные позиции (низкая себестоимость, высокая интеграция).

Итоговый прогноз:

• Краткосрочно (2026): Нейтрально / Негативно. Акции будут находиться под давлением слабой отчетности и отсутствия дивидендов. Цель — удержание уровня 900 руб. как психологической поддержки. Рост выше 1100 руб. маловероятен без внешнего позитивного шока.
• Среднесрочно (2027): Позитивно. Мы ожидаем разворота цикла. Снижение ставки и завершение инвестпрограммы станут мощными катализаторами. Инвесторам с горизонтом 18+ месяцев можно начинать присматриваться к бумаге, формируя позицию от текущих уровней.

Рекомендация: «Держать» для долгосрочных инвесторов и «Ожидать сигнала к покупке» для среднесрочных. Таким сигналом может стать снижение ключевой ставки ЦБ или заявление менеджмента о прохождении пика CAPEX и скором возобновлении дивидендов.

Зарегистрируйтесь на TradingView для технического анализа акций по нашей ссылке.
Как только вы приобретёте свою первую подписку, вы получите 15 $ https://ru.tradingview.com

Важно: данный анализ не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.