АЛРОСА — крупнейший в мире производитель алмазов, на долю которого приходится более 25% мировой добычи и свыше 90% всей российской добычи алмазов. Компания с 2022 года находится под санкционным давлением, которое только усиливается: G7 ввела запрет на импорт российских алмазов, а США ограничила поставки. На этом фоне финансовые показатели АЛРОСА демонстрируют устойчивое ухудшение. Текущая цена акции на 15 июля 2026 года составляет 16,5 рублей — это исторический минимум, падение более чем в 7 раз от пиковых значений 2021 года.
Ниже представлен детальный анализ годовых и квартальных финансовых результатов компании, а также прогноз акций Алроса на 2026 — 2027 год при курсе доллара 77 рублей.
1. Анализ годовых финансовых результатов (2021–2025)
1.1. Выручка и добыча
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка, млрд руб. | 327,0 | 295,4 | 322,6 | 239,1 | 235,1 |
| Добыча, млн карат | — | 35,6 | 34,6 | 33,1 | 29,8 |
| Темп роста выручки | — | -9,7% | +9,2% | -25,9% | -1,7% |
Выручка компании снижается четвертый год подряд. В 2025 году она составила 235,1 млрд рублей, что на 1,7% ниже уровня 2024 года. Основные причины падения:
- Санкционные ограничения, отрезавшие компанию от ключевых западных рынков;
- Снижение цен на алмазы на фоне избытка запасов в отрасли;
- Укрепление рубля, негативно влияющее на экспортную выручку;
- Сокращение добычи на 10% в 2025 году до 29,8 млн карат.
1.2. Прибыльность и маржинальность
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| EBITDA, млрд руб. | 139,5 | 140,6 | 134,7 | 78,6 | 57,8 |
| Рентабельность EBITDA | 42,7% | 47,6% | 41,8% | 32,9% | 24,6% |
| Чистая прибыль, млрд руб. | 91,3 | 100,4 | 85,1 | 21,2 | 36,2 |
| Чистая рентабельность | 27,9% | 34,0% | 26,4% | 8,8% | 15,4% |
EBITDA сократилась на 26% в 2025 году до 57,8 млрд рублей при падении рентабельности с 33% до 25%. Основные факторы:
- Ослабление цен реализации алмазов;
- Рост себестоимости с 157,5 до 175,2 млрд рублей;
- Инфляционное давление на зарплаты, амортизацию, топливо и НДПИ.
Рост чистой прибыли в 2025 году (+87% до 36,2 млрд рублей) не отражает операционную динамику — он обеспечен разовым эффектом от продажи доли в ангольской алмазодобывающей компании «Катока» (добавила 26 млрд рублей к прочим доходам) и положительными курсовыми разницами. Без учёта этих факторов операционная прибыль оценивается всего в 7–8 млрд рублей — минимум за несколько лет.
1.3. Денежные потоки и долговая нагрузка
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| FCF, млрд руб. | 105,9 | 50,3 | 2,65 | -17,6 | -30,1 |
| Чистый долг, млрд руб. | 61,2 | 9,55 | 36,1 | 107,9 | 88,4 |
| Долг/EBITDA | 0,44 | 0,07 | 0,27 | 1,37 | 1,53 |
Свободный денежный поток остаётся отрицательным второй год подряд (-30,1 млрд рублей в 2025 году). Компания работает «на склад»: производство (29,7 млн карат) превышает объём продаж, запасы достигли 148,5 млрд рублей — около 49% капитализации компании. Это «замороженный» потенциал FCF, который не может быть реализован без разворота на рынке алмазов.
Долговая нагрузка выросла до 1,53x чистый долг/EBITDA, что превышает пороговое значение 1,5x, выше которого дивиденды приостанавливаются.
1.4. Дивиденды
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Дивиденд, руб./акцию | 8,79 | 0 | 5,79 | 2,49 | 0 |
| Див. доходность | 7,2% | 0% | 8,3% | 4,3% | 0% |
| Дивиденды/прибыль | 71% | 0% | 50% | 86% | 0% |
Выплаты дивидендов приостановлены. В 2025 году компания не выплачивала дивиденды. Даже при оптимистичном сценарии эксперты не ждут возобновления выплат в 2026 году.
2. Анализ квартальных результатов (2024–2025)
Квартальная динамика показывает глубину падения и волатильность бизнеса:
| Показатель | 2024Q2 | 2024Q4 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q4 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка, млрд руб. | 60,8 | 59,6 | 66,3 | 68,0 | 100,8 |
| Операционная прибыль | 2,46 | -7,34 | 5,74 | 22,2 | 4,85 |
| Чистая прибыль | 7,25 | -15,4 | 15,9 | 24,7 | -4,39 |
| Рентабельность EBITDA | 102,6% | 27,2% | 0% | 54,6% | 20,5% |
Ключевые наблюдения:
- Крайняя волатильность: чистая прибыль колеблется от -15,4 млрд рублей (Q4 2024) до +24,7 млрд рублей (Q2 2025).
- Убыточные кварталы: Q4 2024 и Q4 2025 завершились операционными убытками.
- Рост выручки в Q4 2025 (+69% г/г до 103,9 млрд рублей) объясняется эффектом низкой базы прошлого года, а не реальным восстановлением.
- Рентабельность EBITDA во втором полугодии 2025 года составила всего 19,9% против 23,6% годом ранее.
3. Прогноз акций Алроса: текущее состояние на 2026 год
3.1. Операционные показатели
В первом квартале 2026 года давление усилилось:
- Выручка упала на 37,4% год к году до 37,9 млрд рублей;
- Чистая прибыль сократилась на 53,5%;
- Компания прогнозирует дальнейшее снижение добычи в 2026 году до 25–26 млн карат (ещё на 12,7–16,1%).
3.2. Новые пошлины — дополнительный удар
С 1 сентября 2026 года правительство РФ вводит экспортную пошлину в размере 8% на необработанные и частично обработанные алмазы массой от 0,45 до 10,8 карата.
Последствия для АЛРОСА:
- Около 90% выручки компании обеспечивает экспорт;
- По оценке «Т-Инвестиций», пошлина может сократить EBITDA на 15–16% в 2026 году и на 29% в 2027 году;
- В денежном выражении при текущем курсе рубля нагрузка на операционную прибыль увеличится на 3,5 млрд рублей в 2026 году.
3.3. Состояние алмазного рынка
Рынок остаётся в кризисе:
- Чистый импорт алмазного сырья в Индию в январе 2026 года составил 94,5 млн карат при среднеисторическом значении 120 млн карат;
- De Beers снизил цены, что задаёт ориентир для дальнейшего падения цен в отрасли;
- Синтетические алмазы активно вытесняют натуральные в массовом сегменте, особенно мелкие и средние камни.
При этом есть и позитивные сигналы:
- Запасы в отрасли сокращаются на 15–20 млн карат в год;
- Руководство АЛРОСА ожидает дефицита алмазов к концу 2026 года и роста цен в 1,5 раза в течение 2–3 лет;
- Эксперты «Финама» отмечают возобновление роста цен на бриллианты в первом квартале 2026 года.
Однако, по мнению БКС, признаков устойчивого разворота рынка пока не наблюдается.
4. Прогноз акций Алроса на 2026 — 2027 год
4.1. Исходные данные
| Параметр | Значение |
|---|---|
| Текущая цена (15.07.2026) | 16,5 руб. |
| Курс USD/RUB | 77 руб. |
| Количество акций | 7 365 млн шт. |
| Капитализация (текущая) | ~121,5 млрд руб. |
4.2. Прогноз акций Алроса по сценариям
Базовый сценарий (вероятность 50%)
Предпосылки:
- Добыча в 2026 году — 25–26 млн карат;
- Выручка 2026 года — ~200 млрд рублей (снижение на 15% из-за падения цен и пошлин);
- EBITDA — ~45–48 млрд рублей (падение на 17–22%);
- Чистая прибыль — ~20–25 млрд рублей (без учёта разовых эффектов);
- Мультипликатор EV/EBITDA — 5,1x (текущий дисконт 10% к исторической средней).
Расчёт целевой цены:
- EV = 5,1 × 48 = ~245 млрд руб.;
- Чистый долг на конец 2025 года — 88,4 млрд руб.;
- Капитализация = EV − Чистый долг = ~157 млрд руб.;
- Целевая цена = 157 / 7 365 × 1000 ≈ 21,3 руб.
Вывод по базовому сценарию: потенциал роста ~29% от текущих 16,5 руб.
Пессимистичный сценарий (вероятность 35%)
Предпосылки:
- Рынок алмазов не восстанавливается в 2026–2027 годах;
- Экспортная пошлина 8% снижает EBITDA на 29% в 2027 году;
- Выручка 2026 года — ~170–180 млрд рублей;
- EBITDA — ~35–40 млрд рублей;
- БКС сохраняет «негативный» взгляд с целевым P/E 2027 года выше 20x против исторического 7x;
- Аналитики Альфа-банка прогнозируют продажи 30 млн карат в 2026 году и 32 млн в 2027.
Расчёт целевой цены (по P/E):
- Прибыль на акцию (EPS) = 20–25 млрд руб. / 7 365 = 2,7–3,4 руб.;
- P/E = 20x → цена = 54–68 руб. (кажется завышенным);
- Более реалистично: при P/E = 10x → цена = 27–34 руб., но с учётом падения прибыли в 2027 году.
Однако ряд аналитиков видят значительно более низкие цели:
- «БКС МИ» — целевая цена 26 рублей;
- «Велес Капитал» — целевая цена 38,2 руб. (рейтинг «Держать»);
- АТОН — целевая цена 50 руб. (рейтинг «Нейтрально»).
Вывод по пессимистичному сценарию: при ухудшении рыночной конъюнктуры цена может остаться в диапазоне 15–26 руб. с риском обновления минимумов.
Оптимистичный сценарий (вероятность 15%)
Предпосылки:
- Рынок разворачивается во втором полугодии 2026 года;
- Цены на алмазы растут на 30–50% в 2027 году;
- Запасы монетизируются, FCF становится положительным;
- Смягчение санкционного давления или появление альтернативных каналов сбыта;
- Рубль ослабевает до 90–100 руб./$, что повышает рублёвую выручку.
Оценка:
- При росте цен на алмазы на 37% и ослаблении рубля до 130 руб./$ компания может стать инвестиционно привлекательной с P/E 5,7x;
- В этом случае целевая цена может достичь 35–45 руб..
4.3. Консенсус-прогноз аналитиков
| Аналитик/Брокер | Рейтинг | Целевая цена |
|---|---|---|
| БКС МИ | Негативный | 26 руб. |
| Велес Капитал | Держать | 38,2 руб. |
| АТОН | Нейтрально | 50 руб. |
| Т-Инвестиции | — | 0–3 руб. дивиденды за 2026 |
Средняя целевая цена ведущих аналитиков составляет ~38 руб., что предполагает потенциал роста ~130% от текущих 16,5 руб. Однако важно учитывать, что эти прогнозы могли быть сделаны до введения экспортной пошлины 8%.
5. Факторы риска
- Санкционное давление: запрет G7 на импорт российских алмазов сохраняется, США расширяют ограничения.
- Экспортная пошлина 8%: с сентября 2026 года напрямую бьёт по EBITDA.
- Конкуренция синтетических алмазов: активно вытесняют натуральные в массовом сегменте.
- Крепкий рубль: снижает рублёвый эквивалент экспортной выручки.
- Падение спроса в Китае: ключевой рынок для алмазной отрасли остаётся слабым.
- Накопленные запасы: 148,5 млрд рублей «заморожены» на складах.
6. Прогноз акций Алроса на 2026 — 2027 год заключение
АЛРОСА переживает глубочайший кризис в своей истории. Финансовые показатели ухудшаются пятый год подряд: EBITDA упала с 140 млрд рублей в 2022 году до 57,8 млрд в 2025 году, свободный денежный поток отрицательный второй год, дивиденды приостановлены. Текущая цена 16,5 рублей — исторический минимум, отражающий все эти риски.
Прогноз стоимости акции на 2026–2027 годы:
| Сценарий | Целевая цена, руб. | Вероятность |
|---|---|---|
| Базовый | ~21–25 | 50% |
| Пессимистичный | 15–26 | 35% |
| Оптимистичный | 35–45 | 15% |
Базовый прогноз на конец 2026 года: 21–25 рублей (потенциал роста 27–52% от текущего уровня).
Прогноз на конец 2027 года в значительной степени зависит от:
- Реального разворота алмазного рынка (дефицит ожидается к концу 2026 года);
- Адаптации к экспортной пошлине;
- Динамики курса рубля.
При благоприятном сценарии (восстановление цен на алмазы + ослабление рубля) цена может достичь 30–40 рублей. При сохранении текущих трендов — останется в диапазоне 15–25 рублей.
Важное предупреждение: настоящий анализ носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Этот прогноз акций Алроса основаны на публичных данных и экспертных оценках, но фактическая динамика акций может существенно отличаться под влиянием рыночных, геополитических и макроэкономических факторов. Перед принятием инвестиционных решений рекомендуется проконсультироваться с квалифицированным финансовым советником.
Зарегистрируйтесь на TradingView для технического анализа акций по нашей ссылке.
Как только вы приобретёте свою первую подписку, вы получите 15 $ https://ru.tradingview.com
3 мыслей о “Прогноз акций Алроса на 2026 — 2027 год”